Une action, une révélation qui devrait être sensationnelle ou spectaculaire, mais qui ne fait aucun effet. Une nouvelle importante qui se révèle fausse.
Voilà une métaphore très facile à comprendre.
Autrement dit, parce que la poudre est trempée et ne peut plus exploser, le pétard mouillé, ce machin normalement sensé faire un effet du tonnerre ne va rien produire de remarquable.
Il n'en a pas fallu beaucoup plus pour que cette absence d'effet attendu s'applique à toute chose qui provoque beaucoup moins de réaction qu'espérée ou attendue.